天風(fēng)證券：給予同飛股份買入評(píng)級(jí)
發(fā)布時(shí)間：2023-04-27 18:44:47
文章來源：證券之星
天風(fēng)證券股份有限公司孫瀟雅近期對(duì)同飛股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《客戶開拓順利儲(chǔ)能半導(dǎo)體溫控持續(xù)發(fā)力
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天風(fēng)證券股份有限公司孫瀟雅近期對(duì)同飛股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《客戶開拓順利，儲(chǔ)能、半導(dǎo)體溫控持續(xù)發(fā)力》，本報(bào)告對(duì)同飛股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為95.0元。
同飛股份(300990) 22年及23Q1業(yè)績(jī)同比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，分季度看毛利率明顯回升 22年報(bào)：公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億元，同增21.5%；歸母凈利潤(rùn)1.28億元，同增6.6%，扣非凈利潤(rùn)1.05億元，同增2.9%。 23年一季報(bào)：公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.73億元，yoy+45.3%，qoq-19.2%；歸母凈利潤(rùn)0.28億元，yoy+35.2%，qoq-32.4%；扣非凈利潤(rùn)0.23億元，yoy+62.5%，qoq-38.4%。 21Q4-23Q1整體毛利率分別為20.0%/23.2%/26.9%/29.7%/28.1%/28.2%，毛利率呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。我們認(rèn)為，此前公司毛利率下滑較多，主要系鋼材、銅材等金屬材料漲價(jià)影響，而22H2至今主要金屬原材料價(jià)格較此前已有回落，我們預(yù)計(jì)未來公司業(yè)務(wù)整體毛利率或?qū)②呌诜€(wěn)定。 公司22年儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)收入形成規(guī)模，各行業(yè)客戶開拓速度亮眼 數(shù)控裝備溫控業(yè)務(wù)：22年實(shí)現(xiàn)收入5.72億元，yoy-2.17%；毛利率25.96%，較21年-1.83pct；行業(yè)層面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)金屬成形機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量18.3萬(wàn)臺(tái)，yoy-15.7%。公司22年整體業(yè)務(wù)收入增速高于行業(yè)增速，我們認(rèn)為主要系公司多年發(fā)展，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，且新客戶開拓進(jìn)展順利。 公司在國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床和激光設(shè)備溫控領(lǐng)域客戶包括海天精工、紐威數(shù)控、德國(guó)埃馬克集團(tuán)、尼得科(Nidec)等；半導(dǎo)體制造領(lǐng)域客戶逐步拓展，包括北方華創(chuàng)、芯碁微裝、華海清科、上海微電子等。 電力電子裝置溫控業(yè)務(wù)：22年實(shí)現(xiàn)收入3.99億元，yoy+117.15%；毛利率28.85%。其中，儲(chǔ)能溫控領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入約為1.58億元，形成規(guī)模性收入。 盈利預(yù)測(cè) 從財(cái)務(wù)報(bào)表看，公司22Q4、23Q1管理費(fèi)用有所增加，主要系公司募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能釋放，帶來折舊費(fèi)用、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用增加，以及管理人員增加、支付薪酬增加等所致。我們看好公司：1)據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)判斷，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體回升，2023年機(jī)床工具行業(yè)將繼續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)公司數(shù)控裝備溫控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；2)儲(chǔ)能、半導(dǎo)體溫控等業(yè)務(wù)客戶持續(xù)開拓，有望受益行業(yè)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 我們預(yù)計(jì)，公司2023-2024年實(shí)現(xiàn)收入20.2、31.9億元，歸母凈利潤(rùn)2.59、3.97億元，yoy+102%/+53.3%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值36、23XPE。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新能源發(fā)電投資不及預(yù)期、儲(chǔ)能行業(yè)需求不及預(yù)期、客戶開拓進(jìn)展不及預(yù)期、原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲。
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為120.7。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，同飛股份(300990)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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