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息差新趨勢催化銀行估值重塑
發布時間:2023-04-25 09:04:25 文章來源:證券日報
息差新趨勢催化銀行估值重塑---利息凈收入是銀行利潤的主要來源,息差收窄將顯著影響銀行的營收及凈利潤水


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利息凈收入是銀行利潤的主要來源,息差收窄將顯著影響銀行的營收及凈利潤水平,進而引發市場對銀行經營狀況的擔憂,行業估值亦將承壓。

近年來,為助推實體經濟綜合融資成本穩中有降,銀行持續加大減費讓利力度,資產端收益率下行,而負債端成本存在剛性,存款定期化趨勢明顯,導致凈息差持續收窄,如今各行營收已面臨增速放緩的挑戰。以六大國有銀行為例,2022年,六大行營收規模共計3.69萬億元,同比增長僅0.27%,較2021年8.55%的增速下降了8.28個百分點。今年一季度,來自存量按揭貸款重定價、新發放貸款低價下探的雙重沖擊以及非息收入高基數的擾動,銀行業營收壓力不容小覷。

東方財富Choice數據顯示,截至4月24日收盤,銀行板塊市凈率為0.49倍,低至近10年的1.2%分位。

不過,2023年穩息差既有挑戰,也有積極因素,息差新趨勢將成為行業估值提升重要催化劑。

今年以來,我國經濟恢復向好,一季度經濟增長總體較快,隨著金融支持效果進一步顯現,需求側回暖節奏將呈抬升態勢,新增資產的收益水平將有企穩跡象,對凈息差有邊際改善作用,確保投向實體的信貸能夠持續高景氣增長的銀行,下一階段利潤表的修復更具確定性。

日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會(下稱“例會”)也傳遞出一系列新信號。例會指出,“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”,降成本的措辭從“推動降低”轉變為“穩中有降”,被業內視為緩解銀行息差壓力、穩定其經營的必要舉措。截至2022年底,銀行總體凈息差為1.9%。根據今年4月份,利率自律機制發布的《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》,監管對銀行凈息差的考核標準是1.8%,這促使之前存款利率調整不到位的銀行調降利率以滿足評估要求,增強發展穩健性和可持續性,也意味著后續息差繼續壓縮的空間非常有限。4月份以來,廣東、湖北、陜西、河南等多地中小銀行紛紛發布公告,下調人民幣存款掛牌利率。

目前,銀行也在積極順應實體經濟發展要求,加快經營理念從規模擴張轉向結構優化和效益提升,形成新的發展動力,助推凈息差企穩回升。負債端方面,各銀行堅持以低成本核心存款增長為主,持續加強對高成本存款的量價管控,通過不斷優化利率授權推動差異化定價;加強財富管理體系建設,優化AUM結構,增加活期存款占比。資產端方面,各銀行持續提升大類資產配置能力,保持信貸規模穩定增長,靈活安排投資類資產投放,并通過綜合金融服務提升客戶綜合回報。

綜合來看,漸趨明朗的經濟向上預期將有效激發市場活力,銀行業景氣度提升,息差將進入全行業逐步企穩階段,優質銀行價值回歸可期。

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