精品国产鲁一鲁一区二区张丽_蜜桃视频一区_国产精品亚洲第五区在线 _亚洲中国最大av网站_57pao成人永久免费_欧美日韩国产中文精品字幕自在自线_日韩制服一区_91小视频在线_成人18在线_日韩福利电影在线

近日，上海龍旗科技股份有限公司（以下簡稱“龍旗科技”）更新了招股說明書并回復了第二輪問詢，公司將于2023年8月23日接受上市審核委員會審議首發申請。

(資料圖片僅供參考)

龍旗科技沖擊A股之路可謂坎坷，公司曾于2015年12月、2017年12月兩度遞交招股書沖擊創業板，均以失敗告終，當時提出的問題包括未來經營情況及持續盈利能力、與小米的關聯交易、業務收入變化較大等。

2023年龍旗科技轉戰上交所重啟上市，募資金額由4.27億元擴大到了18億元。募資金額大幅提升引起上交易重點關注，并對公司進行了多輪問詢。

“三大ODM廠商”之一，實控人卷入離婚案

招股書顯示，龍旗科技屬于智能產品ODM行業，為全球頭部消費電子品牌商和全球領先科技企業提供專業的智能產品綜合服務，主要客戶包括小米、三星電子、聯想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通信、中國聯通、中國移動等。

杜軍紅為龍旗科技的實際控制人，這些年來，杜軍紅已將龍旗科技一手打造成國內“三大ODM廠商”之一，另外兩家分別為已上市的華勤技術（603296.SH）、聞泰科技(600745.SH)。

值得注意的是，杜軍紅在IPO期間卷入了離婚官司，上交所對杜軍紅前妻葛燕燕要求重新分割部分夫妻共同財產案件進行了詳細問詢。

2021年10月8日，葛燕燕以離婚后財產糾紛為由對杜軍紅提起訴訟，要求撤銷雙方于2018年10月簽署的離婚協議書，并要求重新分割部分夫妻共同財產。因原告申請財產保全，杜軍紅持有的昆山龍旗234.4347萬元、昆山龍飛9.9萬元以及昆山旗云4.25萬元財產份額被凍結。

在法院駁回葛燕燕關于重新分割財產的申請后，2023年1月16日，葛燕燕再度向上海市浦東新區人民法院提起訴訟，要求杜軍紅履行離婚協議之約定，配合將間接持股的亞芯電子50%的權益即股權折價款支付給葛燕燕。

離婚事件直接威脅著龍旗科技控制權的穩定，對此，龍旗科技在回復函稱，原告已就本案申請撤訴，針對凍結事項，上海市浦東新區人民法院已出具《民事裁定書》解除對杜軍紅財產的凍結措施。

依賴小米成“雙刃劍”

財務數據顯示，2019-2021年及2022年上半年，龍旗科技實現營業收入分別約為99.74億元、164.21億元、245.96億元、152.83億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為9761.67萬元、2.98億元、5.47億元、2.47億元。

龍旗科技上市之所以艱難，與過多的關聯交易不無關系，公司業務高對依賴小米及其關聯方。截至IPO前，小米創始人雷軍實控的天津金米、蘇州順為合計持有公司17.31%股份，僅次于杜軍紅及一致行動人持有的44.20%股份，為第二大股東。

自2020年起，由于龍旗科技和小米的合作模式由IDH逐漸轉變為ODM，小米及其關聯方更是穩坐龍旗科技的第一大客戶。這點也有數據可以看出，在報告期內，龍旗科技向小米的關聯銷售合計占營業收入的比例分別達到12.52%、41.96%、57.66%和49.2%，在2020年以后有明顯的提升。

營收增長的同時應收賬款也是高企，截至各報告期末，龍旗科技應收賬款賬面價值分別約25億元、66億元、67億元、70億元，占流動資產比例分別約為38%、59%、53%、51%。2022年6月末時，龍旗科技62.04%的應收賬款都來自小米及其關聯方，因此這樣的資產并不能算太優質。

然而小米的助力是把“雙刃劍”，一方面給龍旗科技帶來了相對穩定業務的同時，另一方面令公司的毛利率難以提升，影響了其盈利能力。

作為代工廠，企業面對大客戶并無太多話語權，龍旗科技的毛利率并不高，2020-2022年綜合毛利率分別為8.24%、7.55%、8.5%，而同期可比公司的綜合毛利率平均值分別為13.52%、11.73%、11.72%，差距非常大。

另外，龍旗科技的客戶集中度遠高于可比公司，前五大客戶的收入占到九成左右。數據顯示，2019-2021年，龍旗科技前五大客戶占總營業收入的比例分別超過88%、93%、89%，而同期可比公司平均值分別為75.94%、74.93%、73.02%。

產品結構單一，盈利能力被同行甩開

根據Counterpoint數據，2022年龍旗科技智能手機業務以28%市占率居于行業第一位。但從盈利能力來看，在三巨頭里是最差的。2022年，華勤技術營收是龍旗科技的三倍多，凈利潤是4.4倍；而聞泰科技的營收約為龍旗科技的兩倍，凈利潤約為2.5倍。

這背后除了上面提到的“小米因素”外，與其產品結構也有很大關系。

華勤技術除智能手機、平板電腦、AIoT產品外，還有較大比例的筆記本電腦和服務器產品。其2022年智能手機銷售金額占比僅為40.59%。

聞泰科技通過并購切入了功率半導體業務，同時也拓展了蘋果產品代工業務，智能終端占總營收的比例也在逐步下降。

而回頭看龍旗科技，2020年以來，龍旗科技構建了“1+Y”發展戰略，“1”代表核心產品智能手機，Y代表平板電腦、智能手表、VR/AR設備、TWS耳機、汽車電子等智能產品。愿景雖然美好，但在報告期內，龍旗科技智能手機業務占主營業務的比例分別超過61%、72%、74%、84%，一直呈上升趨勢。

更重要的是，智能手機市場已經初現頹勢，全球手機的銷量在去年跌至冰點，創下2013年以來的最低值。

今年上半年，龍旗科技實現營業收入108億元，同比下降29.34%；凈利潤33379.35萬元，同比增長34.81%；歸母凈利潤33413.51萬元，同比增長35.06%。就營業收入下降，龍旗科技解釋稱主要是智能手機市場整體復蘇不及預期及前期基數較高所致，扣非凈利潤上升主要是受益于原材料價格降低、美元兌人民幣匯率升值及生產經營效率持續提升。

募資必要性存疑

龍旗科技一直努力IPO與其資產負債率常年超80%不無關系。報告期各期末，龍旗科技的資產負債率（合并）分別超過87%、88%、80%、81%，而同期可比公司平均值分別為62.43%、59.52%、60.51%、60.67%。

此次龍旗科技欲募資18億元，11.88億元用于惠州智能硬件制造項目、5.67億元用于南昌智能硬件制造中心改擴建項目，用于提升智能產品ODM交付能力，2.7億用于上海研發中心升級建設，4億用于補充營運資金。

其中，惠州智能硬件制造項目、南昌智能硬件制造中心改擴建項目主要用于提升智能產品ODM交付能力，達產后每年分別可新增3080萬和3560萬臺智能產品。

過去幾年，龍旗科技的自產產能每年都在增長，其產能利用率始終保持在9成左右。如今在智能手機市場已經初現頹勢的情況下還大手筆募資擴產，上交所也對其募投項目的合理性和必要性提出了質疑。

此外還有4億將用于補充營運資金，而2021年以來，龍旗科技已進行了三筆大額現金分紅，金額早已超4億元。對此，上交所也要求其說明分紅的必要性和合理性、資金具體去向，是否存在體外資金循環及其他任何利益輸送。